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| 股市暂时走出最黑暗期 | | 来源：中华工商时报 点击数：668次 更新时间：2015/10/21 11:01:48 |
反弹逻辑得到强化 资金继续回流
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求日前表示：“从短期来看，股市最黑暗的时期已经过去了，但是如果我们没有吸收教训的能力，未来还有更黑暗。”
今年十一前后，A股展开强劲的反弹，上证指数较9月中旬的低点已经大幅反弹9%左右，逼近3400点；创业板指自9月中旬以来反弹了30%，逐渐接近2500点。由于二级市场去杠杆进入尾声，风险偏好逐渐恢复，A股进入战术性反弹的窗口期。
数据显示，上周市场呈现较大幅度的上涨，从全周情况来看，多方气氛再度活跃，周一股指即展开强劲回升，周二、周三略做窄幅震荡，周四、周五则再度发力站稳3300点并直冲3400点关口，最终上证综指周五报收3391点，周涨幅6.54%；深圳成指报收11374点，周上涨7.92%，两市总成交金额42810亿元，日均成交8562亿元。另外，中小板指与创业板分别收盘7710点和2449点，周涨幅分别为8.09%和10.48%。
成交活跃度提升
银河证券最近发布的研报指出，股市杠杆交易继续回暖。据统计，截至10月16日，沪深两市融资余额共计9698亿元，较前一周末回升489亿元。最近3个交易日平均融资买入额998亿元，占A股日均成交金额8631亿元的11.6%，该比例峰值为2月10日的19.5%，谷值为8月3日的7.8%。杠杆交易在金额上迅速回升，大体与总成交量增速相当，并未表现出过度的激进。
截至10月16日，沪股通总额度还剩余1553亿元，较最低点1280上升了273亿元。沪股通从9月开始资金进出有所反复，目前资金流入明显趋缓。上周5个交易日，A股日均成交金额8562亿元，较前一周提升大幅3801亿元，较峰值23615亿元缩量63.7%。最近20个交易日A股日均成交金额6248亿元，较底部水平已有所反弹。
浙商证券策略分析师张延兵认为，上周市场出现6月中旬调整以来最大幅度的反弹，难能可贵的是，本次较为强劲的回升是在政府护盘行为逐步淡出之后出现的，显然是因为投资者信心渐趋恢复带来市场本身力量逐步增强。目前基本面氛围也确实比较有利于市场重拾升势，诸如流动性持续宽松、稳增长举措不断加码、美元加息推延以及人民币汇率趋于平静等等。
东兴证券也在最新的研报中指出，过去的2-3周是A股“无考验”的“窗口期”，目前股市的行情仍是由场内存量主导。对于后市，东兴证券的看法由积极转向中性观察，创业板指或已完成反弹最小目标。
临近前期成交密集区
从资金流向来看，上周沪深市场资金总流出13亿元，其中沪深300市场、中小企业板及创业板分别流入100亿元、-53亿元和-93亿元。上周非银金融、交通运输、房地产及钢铁等行业资金净流入金额较大，而医药生物、机械设备、电气设备及农林牧渔等行业净流出金额较大。
当然，大盘回升也不会一蹴而就，毕竟宏观经济走向仍然偏弱，具体到市场层面，本周股指将直接面临诸多技术方面的压力，比如3500点附近区域正好为前期的成交密集区，而60日均线以及年线位置的压力也正在逼近，预期本周市场震荡幅度将会明显加大。
在经历了上周的大幅反弹之后，在疲软的三季度经济数据出台之际，A股市场暂时放缓了上涨的步伐，沪深两市股指周一双双出现盘整走势，不过两市成交量增加至接近万亿元的水平，使得投资者对于股指后续的走势仍可保持乐观的态度。
反弹逻辑或得到强化
国都证券认为反弹逻辑与动力再次强化。国都证券分析师指出，展望后市，预计在降息临近、改革加速推进下，无风险利率下行与风险偏好提升趋势阶段性较为确定，有望共同驱动反弹行情延续。首先，9月CPI的再度回落、PPI通缩压力的持续及美元加息时点的延后，有望再次打开年内降息空间，叠加年底稳增长发力，降息时点逐步临近，表明无风险利率有望阶段性趋势下行。其次，美元升息延后，国内改革文件密集出台、落地实施有序推进下，有望提振市场风险偏好。美国公布的9月零售、PPI数据也双双低于预期，或进一步使得美元首次升息时点延后，利于缓解四季度新兴市场汇率贬值、资本流出压力；同时，近日国内改革文件密集出台并有序推进实施，改革再次提速及五中全会召开临近下，有望进一步激活市场风险偏好。
东方证券首席经济学家邵宇则认为，场外配资清理结束后，政策继续宽松，市场行情有望继续反弹，虽然宏观经济不理想，但政策可能进入蜜月期，短期不必过于悲观，这段时期还是强调机会大于风险。从估值体系来看，“十三五”规划能够进一步提升市场信心，对市场估值有很强的刺激作用。而目前宽松的流动性环境和利率下行的趋势也没有改变，对估值也具有积极作用。无论从基本面，还是从估计角度，市场仍然具有反弹空间。围绕“十三五”规划将是投资的重点内容。
兴业证券认为，随着“十三五”规划的临近，题材股的炒作会持续发酵，涉及的范围也会扩大，除了火热的新能源汽车、海绵城市、迪斯尼、二胎等概念之外，近期央企改革概念也有所复苏。而从所涉及的风格上来看，不局限于成长股。
兴业证券分析师认为短期内成长依旧会持续强势，但随着市场整体情绪的升温，反弹行情的延续，风格有望从偏成长逐渐转向价值成长风格的均衡，投资者也可以在对风格的配置上适当做一些调整。
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