日前，国务院常务会议宣布，下调若干关系国计民生的投资项目最低资本金比例，港口、机场、铁路公路和城市轨道交通等项目下调幅度为5%，城市地下综合管廊和急需的停车场项目及情况特殊的国家重大项目资本金比例还可再适当降低。这项新政能否撬动有效投资，为稳增长加一道保险？

在我们看来，这当然是一项利好政策。时至9月，中国经济下行压力不减，近期全球金融和大宗商品市场动荡，也使经济运行面对更为复杂的局面。现实而论，投资加码势所必然。1-7月投资增速11.2%，去年同期则保持了接近20%的增速。稳增长事关全局，今年国内生产总值（GDP）增速保持在7%左右关键还在于稳投资。

投资项目进展不利，资金瓶颈无疑是一大掣肘。在资金保障方面，中央财政可谓倾力而为。7月份国家预算资金同比增长20.2%，创下24个月以来的新高。不过地方财政吃紧，很多项目依赖银行信贷。在固定资产投资领域，截至今年7月份，国内贷款部分连续5个月负增长，自筹资金部分今年以来增速逐月收窄，最近3个月只有个位数增长。外资也难堪大任，过去一年投资领域利用外资下降幅度一直徘徊在20%-30%。如此看来，中央政府调降若干领域投资项目最低资本金要求，类似于为投资加杠杆，在各路资金腾挪空间不大的情况下，的确有利于推动一些重点项目加速启动，尽早落地。

不过，投资效率提升不仅仅是资金配套的事。从审计署最近几个月公布的审计情况看，一些各地规划的建设项目进展缓慢，资金还不是最大的障碍。比如8月末公布的审计结果显示，7月份有18个项目推进慢的问题较为突出，涉及项目投资502.73亿元。主要原因包括前期论证不充分，部门间工作不协调，项目涉及地域间意见不统一等等。这些问题根子还在于地方政府，需要追究的是地方官员的怠政和不作为。

凡此种种也可能形成连锁反应，进一步影响资金进入，尤其是民间资本。过去一年间，民间投资增速跟整体投资走出了一道相似的下行曲线。在经济低迷的背景下，这一点容易理解。但最近几个月的情形可能令人担忧。去年各月民间投资增速普遍高于全国固定资产投资增速3%左右，今年以来这种差距在缩小，今年上半年民间投资11.4%的增速已经和全国总体增速拉平，如果考虑到去年上半年民间投资增速还在20%以上，民间投资增速回落速度要比整体投资更快一些。

目前民间投资占总体投资比重超过65%，民间投资不振何以稳增长？不难理解，中央和各地政府全力推进PPP(社会资本与政府合作）项目，出台一系列政策指南以鼓励民资参与。我们相信，项目资本金最低比例的调降必然有利于撬动民间资本，但如果项目落地和执行依然受制于审批效率、部门协调等因素的干扰，甚至出现一些不尊重契约或者出尔反尔的随意性行为，不仅投资项目进度无从保证，预期回报率也可能大打折扣直至化为泡影。但凡有类似顾虑，恐怕任何企业都会多一些权衡。

好消息是，民间资本投入基础设施的速度在加快，这或许体现了某种逆周期投资的信心。国家统计局数据显示，今年1-7月份，全国基础设施投资中民间投资11246亿元，增长24.7%，比全部基础设施投资增速高6.5个百分点。民间投资占全部基础设施投资的比重为22.6%，比去年同期提高1.2个百分点。就撬动新的民间投资而言，信守契约，尊重资本，让这些已经投进来的钱获得相应的回报，比任何一项新政策都更有示范效应。