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| 央行缘何再打“双降组合拳” | | 来源：中华工商时报 点击数：679次 更新时间：2015/10/26 9:14:15 |
意在降低融资成本稳定经济增长 短期效果有限年内降息可能性降低
自2015年10月24日起，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，利率市场化将进入新的阶段。
交通银行首席经济学家连平表示，降息降准意在促进融资成本下降，稳定经济增长。考虑到存贷款定价是缓慢进行的，此次降息对今年稳增长的效果并不大，对稳定明年经济运行作用更大；再考虑到存款利率上限已经完全放开，自去年年末以来的降息和存款利率上限放开同步推进的节奏将暂缓，预计年内再次降息的可能性不大，但仍有再次降准的可能。
护航实体经济
至于此次“双降”的原因，央行货币政策司司长李波解释说，这主要还是考虑到目前的经济形势：一个是物价比较低，为了保持实际利率水平相对稳定也应该降息，市场也有这个呼声；第二，考虑到外汇占款下降，流动性有一定的下降，通过降准保持流动性合理充裕；第三，定向降准反映了本届政府定向调控的思路。
民生证券研究院管清友认为，总需求疲弱、CPI再度下行，以及PPI连续43个月负增长等诸多现状，迫切需要更为宽松的货币金融环境，或者说，也是为其调整提供了空间。
就央行此次降准降息作用而言，取消对利率浮动限制后，利率市场化改革将进入新阶段。且本次全面降准0.5%，能释放6000亿元给商业银行；加上额外的小微、“三农”再降0.5%，约释放2000亿元，两项合计约释放7000亿-9000亿元资金。对缓解中小微企业及“三农”融资困局有不小作用；降息也有利于引导整个社会融资成本下行。
申万宏源认为，央行“双降”符合预期，降息的主要目的是降低社会融资成本，提高货币政策对实体经济的拉动效果。在三季度数据出台之后，我们提出四季度经济下行压力仍大，四季度金融业增加值增速因为基数因素等原因将有所回落，同时房地产销售增速也将见顶回落，从而第三产业在四季度的表现也值得堪忧。而第二产业的下行调整尚未结束，对经济难以起到向上拉动作用。
谈及未来货币政策调控的走向，央行相关负责人在答记者问时也直言，下一步，货币政策将保持连续性和稳定性，加强预调微调，为经济平稳增长和转型升级继续营造松紧适度的货币条件。
利率市场化将进入新阶段
值得注意的是，在此次“双降”的同时，央行还宣布放开存款利率浮动上限。不过央行有关负责人强调，取消对利率浮动的行政限制后，并不意味着央行不再对利率进行管理，利率市场化将进入新的阶段。
对于企业来说，利率市场化会促进银行等金融机构提高运行效率、加强对风险的判断和管控，而实体经济中经营好的企业，也能够更好地得到有水平的金融机构提供定向服务。
央行相关负责人指出，当前，我国经济处在新旧产业和发展动能转换接续关键期，为了更充分地发挥市场优化资源配置的决定性作用，推动经济增长方式转变，需要加快推进利率市场化改革。同时，近年来科技进步、互联网发展及其与金融的不断融合，一些创新型的金融理财产品迅速发展，对存款的分流作用日益明显，存款利率管制的效果趋于弱化，对加快推进利率市场化改革提出了迫切要求。
多位银行业人士表示，从多个国家放开存款利率管制的后果看，银行竞争将更加激烈，特别是对国内中小银行来说，利率放开会对其流动性管理、资产负债以及盈利能力等形成很大压力。
事实上，自从1992年中共十四大决定要发挥市场在资源配置中的基础性作用以来，我国一直在推动利率市场化改革。经过20多年渐进式的改革，目前银行的定价能力逐步提高，金融机构的资产方已经完全市场化，负债方也已经90%实现了市场化。取消存款利率上限标志着利率市场化改革迈出了最为关键的一步。
不过，“取消对利率浮动的行政限制后，并不意味着央行不再对利率进行管理，只是利率调控会更加倚重市场化的货币政策工具和传导机制。”央行相关负责人指出，从这个角度讲，利率市场化改革将进入新阶段，核心是要建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制，提高央行调控市场利率的有效性。
央行称，一是通过央行利率政策指导体系引导和调控市场利率；二是各类金融市场以市场基准利率和收益率曲线为基准进行利率定价；三是进一步理顺利率传导机制。
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