产融融合成时尚国企民企齐试水 - 新闻中心

    民营银行的放开,掀起了一波跨界金融和产融结合的高潮。目前越来越多的核心企业通过供应链融资来解决产业链上中小企业的资金短缺问题，卡特彼勒的“设备制造+设备金融”模式、联邦速递的“物流+供应链金融”模式、沃尔玛的“零售+消费信贷”模式、昆仑银行的产业链服务、阿里巴巴的金融生态以及伊利和银行合作的产业链金融等都是为中小企业和消费者服务的。基于供应链融资的大企业产融结合其实就是为小企业提供融资服务
    国内实业企业跨界金融的时尚，最近又掀起了一股潮流。
    9月5日，*ST济柴披露了中石油金融资产“借道上市”和定增融资的具体方案：以重大资产置换并发行股份及支付现金的方式购买中石油集团持有的中油资本100%股权，募集配套资金不超过200亿元。根据本次交易初步方案，预计置入资产的评估值约为700亿-800亿元。
    同时，*ST济柴以10.81元/股向中建资本、航天信息、中国航发、北京燃气、国有资本风险投资基金、泰康资产、海峡能源产业基金、中海集运、中信证券和中车金证等10家投资者非公开发行17.57亿股A股股票募集配套资金，资金总额不超过190亿元，其中130亿元将用于向其昆仑系金融机构增资。
    其中认购19亿元的国有资本风险投资基金，是国企改革和国有资本运营公司试点的重要内容，其首期规模为1000亿元。这是其成立以来的首次投资。
    此次增资还有一个看点是民间资本的入局。据*ST济柴公告显示，在海峡能源产业基金中，民资性质的高能天汇创业投资有限公司持有35%股权，其实际控制人为在投资界有“矿业女王”之称的王晓滨。
    中国企业研究院首席研究员李锦表示，民资入局中石油金融板块上市公司有极大的象征意义，参与了向来较封闭的石油领域中的增量改革。
    环视年内，另外一例实业央企跨界金融业的时间是今年2月，中车集团以44.55亿元的价格成功竞标中华联合保险20亿股股权，占中华联合保险股比为13.06%。央企领跑跨界金融时尚
    其实，无论注资壳资源实现迂回上市，或者是投资银行、保险公司、信托公司等等，都是实业企业跨界经营金融业的途径。而且多年来无论国企、民企都坚持不懈地尝试。
    有时是，目前，金融监管部门的态度已经由世界金融危机时的反对发展到目前的默许。
    银监会以往虽然对产融结合态度谨慎，但是并没有禁止和限制；而国资委则明确表示支持央企推进产融结合。国资委有关领导指出，培育具有国际竞争力的大型企业集团，必须充分认识产融结合的重要性和必要性。
    2010年12月23日在央企负责人会议上，国资委首次明确支持，意味着当前推行“产融结合”的条件已经成熟。
    目前，国内越来越多的企业集团，特别是央企，比如中石油、中海油、华能、海尔、宝钢、国家电网、神华等集团企业，纷纷圈地金融，控股证券公司、银行、保险、信托、基金等金融机构。它们都把金融板块视为重要的业务板块和潜在的重要利润增长点，提出打造金融平台，实现“产融结合”的构想。
    据统计，我国100多家央企集团中约有1/3以上开展了不同程度的产业投资金融。从上市公司统计情况看，涉足参股金融业的133家公司中，具有行业龙头或者区域龙头地位的上市公司有62家，几乎占据半壁江山。
    此番将金融资产借壳上市的中石油,是进入较早、产融结合较为成功的案例。
    中石油最早涉足金融业务可追溯到1995年。1995年中石油成立财务公司，股东主要由集团下属企业组成，主要服务于内部成员，是国内最大的财务公司之一。从2002年与意大利忠利保险公司组建中意人寿保险公司，正式涉足金融业开始，到2010年2月，与重庆机电控股合资成立金融租赁公司，中石油基本进入了金融业务的所有业态，形成了同时拥有银行、信托、金融租赁等社会化金融板块框架，产融结合的发展格局基本形成。目前，通过全资子公司——中油资产管理有限公司和控股子公司——中油财务有限责任公司，统辖其“昆仑”系银行、信托、金融租赁等企业,进行资产重组、股本融资、收购兼并以及股权的投资、管理、处置等。
    在10家认购企业中认购了8亿元的中石油定增股份的“中车金证”，是世界规模第一的中国中车集团公司的跨界经营的金融公司，中车早在2007年就注册了这家名为中车金证投资有限公司的企业，当时注册资本也是8亿元。
    这不是中车集团的偶一为之。其后，中车在这个方向上不断发力。
    数年来，在中车集团为中国高铁网络迅猛延伸而加班赶点制造一列又一列的高速列车的同时，鲜为人知的是，中车集团坚持“脚踩两只船”，不断加大保持较大的对外投资节奏，将加快布局金融业作为企业发展方向之一。
    对中石油而言，这是在主业不景气的情况下试图通过股市做大金融版块、获得新的利润空间的举动；对中车而言，同样也是预感到高铁热将降温后的企业出路。
    今年2月，中车以44.55亿元的价格成功竞标中华联合保险20亿股股权交易获得保监会批准，占中华联合保险股比为13.06%。
    2015年底，中车公告称，公司拟与控股股东中车集团共同出资设立中车金融租赁有限公司。
    截至今年6月底，中车长期股权投资为84.51亿元，比年初大幅增加48.38亿元，增幅133.91%。
    在今年的经营策略上，中车表示，下半年将加大市场开拓，拓展成长空间，积极拓展前瞻性、战略性新兴产业和服务业、类金融业，努力培育新的经济增长点。
    中粮集团也是较早的跨界国企，目前其资产总额中金融占3%以上。
    招商局在物流和地产主业外控股了招商证券、招商银行、招商局保险、招商中国基金（香港上市）等；中信集团则在地产、能源、基础设施等产业外，打造了一个由中信实业银行、中信嘉华银行、中信证券、中信信托、中信基金、中信期货、信诚人寿等组成的金融平台。
    制造飞机的中航工业投资公司，对于产融结合非常重视，从2006年开始成立财务公司、租赁公司以及后来的信托、保险等，再到2012年成功在A股上市。中航投资的战略定位是构建“全牌照”金融业务平台，打造综合性金融服务超市，为集团的产融结合发展起到促进作用。中航投资旗下共有三个平台，分别是金融产业平台、航空产业投资平台、新兴产业投资平台。金融产业部分主要有以下机构：最大的是中航信托，在全国信托公司中排在第13位；中航证券是一个综合性券商；还有中航安盟保险，目前在合资管理企业中排第一位；中航国际租赁，飞机租赁在国内排第四位，商务租赁综合资产排名前三位；中航集团财务公司，行业排名第10位左右。对冲传统实业利润的萎缩
    作为行业的翘楚，中车为什么不专注于自己的长项，而是另外进入自己陌生的金融业？
    其背景是，国内铁路装备市场趋于饱和，作为行业主导的中车，其业绩增速已经趋于放缓。
    今年上半年实现营收942.05亿元，同比增长1.04%；实现净利润47.95亿元，同比增长2.04%。
    中车在半年报中称，上半年轨道交通装备行业市场需求极不均衡，供需矛盾十分突出；面对不容乐观的经营形势，公司经营压力持续显现。
    伴随着经营业绩增速下滑，中车现金流趋于紧张。其截至2014年底的现金流净额为284亿元，2015年底为150亿元，今年上半年报-81.18亿元。受此影响，公司截至2016年6月底负债率重新突破65%。
    如日中天的高速列车尚且需要产融互保，对于身陷国际油价低迷泥潭的中国石油，更是采油不如玩钱。
    至于中石油，现状就更不理想。2015年，中石油净利为355.17亿元，从2014年的日赚3亿变成日赚1亿，创下上市以来的新低。2016年一季度，中石油净亏损137.85亿元，跃居今年一季度上市公司亏损额之冠。
    相反，2015年度，中油资本归属于母公司股东净利润约为60亿元；2016年1-5月，中油资本归属于母公司股东净利润约为30亿元。
    两下对比，可见中石油主营业务低迷，而金融业务则利润丰厚。
    所以，业内有分析认为，中石油在金融业务上谋求上市，其首要目的不一定是融资，而是因为金融和能源两个行业具有互补性，可以为企业发展寻求更深层次、更大范围的跨行业协同效应。
    厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，在目前内部效率并不高的情况下，中石油金融资产“借壳”上市，有利于降低成本，通过这样一个方式可以实现资产的增值。
    中石油金融资产现状如何？在此次定增计划中，其庐山面目得以显露。
    其中重点板块昆仑银行的净利润在2015年同比下滑14.3%，而承揽此次注入金融资产的中油资本保费收入70%以上均来自中石油系关联企业。
    按照定增计划，募集资金还用于对昆仑银行、昆仑金融租赁和昆仑信托分别增资58.5亿元、11.7亿元、59.4亿元。由此，中石油金融板块获得近130亿元的现金“补血”。
    记者注意到，此次披露的拟置入资产审计报告显示，中油财务和昆仑银行为注入资产中业绩贡献最大的两个板块，而昆仑银行2015年净利润为29.57亿元，相比去年34.5亿下滑14.3%。此外，中意财险2016年前5个月为亏损状态。
    而全国范围的实业企业跨界金融现象，则起自上世纪90年代起。随着中国迎接WTO的挑战,国有企业面临来自全球更多大型企业的更为激烈的竞争。为此,党中央、国务院明确提出了“大公司、大集团”和“走出去”的发展战略。在如何提高国有大型企业的竞争能力、使国有大型企业跻身世界一流企业行列方面，借鉴了从世界500强企业普遍采取的产融结合的战略，认为是大型集团企业“做强做优”的一个重要途径，也是企业国际化、资本化发展的一个重要途径。
    央企最初跨界的金融业务，还只是央企财务平台性质，其功能主要是实现集团内部资金的集中管理。接受保监会和银监局的管理，直接统筹的是国资委财务监督考核评价局。
    截至2012年底，包括央企在内，我国企业集团财务公司行业内外资产规模已达3.4万亿，所服务的企业规模超过30万亿，服务范围从传统的能源电力、机械制造业，覆盖到新兴高科技等20多个产业，机构数量已经近150家，初步成为金融行业中特殊的非银行金融机构。
    其后，随着2008年世界发生金融危机，全国实业领域产能过剩，传统产业利润空间不断收窄，而金融产业则在高储蓄率的机遇下获得高额收益，吸引许多实业企业或者转行或者跨界，意图分羹一杯。于是，企业内部资金平台从内部走向外界，发展为面向全社会的金融企业。业务领域拓宽为银行、保险、信托等。
    互联网金融独辟蹊径
    但是，实业企业即便手里有大笔闲钱，想“不务正业”玩金融游戏，并不是想干就能干。在我国，金融业务受到严格管制，一般企业很难获得传统的金融业务牌照。这也是长期以来几乎只有国企、尤其是央企玩这个游戏的原因之一。
    不过，在互联网金融的东风下，许多民间企业发现，可以走互联网的捷径。P2P平台就是一条捷径。于是就有电子企业富士康、房企碧桂园、家居行业的巨头红星美凯龙等纷纷下水。主打的是供应链金融。
    其次，民营银行的放开,也掀起了一波跨界金融和产融结合的高潮。
    银监会2015年出台的《关于促进民营银行发展的指导意见》从准入条件、许可程序、稳健发展、加强监管等方面，对进一步推动民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构做出部署，标志着民营银行受理全面开闸，民间资本进入银行业的渠道和机构类型已全部开放。民营银行作为金融中介吸收社会金融资源，可以为民营经济或区域性、社区性中小企业提供存、贷、结算等服务。
    目前越来越多的核心企业通过供应链融资来解决产业链上中小企业的资金短缺问题，卡特彼勒的“设备制造+设备金融”模式、联邦速递的“物流+供应链金融”模式、沃尔玛的“零售+消费信贷”模式、昆仑银行的产业链服务、阿里巴巴的金融生态以及伊利和银行合作的产业链金融等都是为中小企业和消费者服务的。基于供应链融资的大企业产融结合其实就是为小企业提供融资服务。
    国企方面，今年国资委又将18项权力授予中粮集团、国投等国有资本投资运营公司的董事会。继续深化国有资本投资运营公司试点工作，并陆续将21项权利归位于或授予企业。
    在此基础上，诚通集团、中国国新被选为开展国有资本运营公司试点，神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等7家企业被选为开展国有资本投资公司试点。中建材和中材集团则被选为央企兼并重组试点。