每次产业革命的发生，总是源于技术创新，成于资本创新。一个国家能否通过制度、机制、工具创新，把尽可能多的社会资本转变为创新资本是产业革命发生的关键因素。

　　欧洲在工业革命后长期称霸全球，最核心的竞争力来自其一流的科技研发和发达的资本市场。美国随后的工业崛起，一直伴随着现代企业、优秀大学和华尔街的繁荣。经过战后30年的经济快速发展，上世纪70年代的美国和欧洲同时陷入“经济滞胀”，但随后，美国以资本市场和高科技的有效结合，带动其在80年代走出低谷，实现了又一轮的30年成长。今天，这一结合机制仍在发挥作用。而欧洲经济一直未能走出低增长困境。随着近年来全球化浪潮的冲击，缺乏市场化的新兴产业发现机制，使得欧洲在全球经济中的竞争力日渐式微。

　　创新创业资本的规模，决定了一个国家创新创业的成长速度。创新创业资本的规模及其作用的大小取决于两个条件，一是一个国家拥有的普通资本规模，二是这些普通资本转换为创新创业资本的比例。普通资本一般包含五个方面：居民资产、非金融企业资产、金融部门资产、中央政府资产、地方政府资产。以2011年数据测算，我国的国家净资产超过311.8万亿。由此可见，我国并不缺少创新创业资本。

　　但是，为什么融资难、融资贵成为创新创业的最大难题？因为单靠政府的资金显然是杯水车薪，靠银行贷款既无抵押，又无担保，只能是望梅止渴，必须抓紧构建多层次资本市场，打通资本注入创新创业实体的通道，促进新科技、新产业、新业态的快速发展。

　　多层次资本市场是对现代资本市场复杂形态的一种表述，是资本市场有机联系的各要素总和。从交易场所来看，多层次资本市场可以分为交易所市场和场外市场；根据发行和资金募集方式，可以分为公募市场和私募市场；根据交易品种，可以分为以股票债券为主的基础产品市场和期货及衍生品市场；同一个市场内部也包含不同的层次。

　　同时，多层次资本市场的各个层次并不是简单平行、彼此隔离的，而是既相互区分又相互交错并不断演进的结构。资本市场的多层次特性还体现在投资者结构、中介机构和监管体系的多层次，交易定价、交割清算方式的多样性，它们与多层次市场共同构成一个有机平衡的金融生态系统。构建多层次资本市场体系，是发挥市场配置资源决定性作用的必然要求，是创新创业的有力引擎。

　　经过多年努力，资本市场体系涵盖主板、中小板、创业板、新三板和地方性股权交易中心的“一二三四”格局基本确立，承载着贯通直接融资渠道的战略使命。可以说，防止“脱实入虚”，提高资本支持实体经济的能力，仍然是发展多层次资本市场的核心命题。

　　第一，有序扩容，强化资本市场的开放性。没有浩淼之水，难养众多鱼群。没有扩容，则市场主体数量受限，资本市场运行相对封闭，资金大量入市，股指高涨，容易导致“脱实入虚”。2014年以来，IPO开闸、新三板扩容，28家区域性或地方性股权交易中心形成的四板市场，以及正在进行的注册制改革，为构建多层次资本市场打下了基础。但要打通实体经济进入资本市场的通道，还需清除进入资本市场的障碍，为数量众多的规模更小的中小企业参与资本市场提供低门槛。

　　第二，“一二三四”板块要有机结合，促进形成上下贯通的多层次资本市场体系。各层次的交易所之间建立更紧密的股权联系与合作关系，如上交所和深交所均为新三板的股东，而且深交所还参股了北京、大连、齐鲁、深圳前海等十几家地方股权交易中心，上交所也参股了辽宁、浙江、上海等地的股权交易中心，借助股权联系和交易所之间的人员、技术、信息、管理、制度等层面的合作交流，形成更加灵活的转板机制。

　　第三，突出活跃四板市场，加快中西部经济欠发达地区多层次资本市场的建设。准确定位和激活四板的市场功能是进一步完善多层次资本市场体系的关键。解决这一问题，应充分重视政府的创投引导基金。2015年年初，国务院常务会议决定设立400亿规模的国家新兴产业创业投资引导基金，主要投向新兴产业早中期、初创期的创新型企业。与大产业基金不同，创投引导基金重点在“小”。四板市场恰好为中小企业提供规范发展的最低门槛，又具有地方性，恰好满足创投引导基金的需要，二者结合有助于发挥协同作用。