9月14日晚间，中国石油化工股份有限公司（下称“中石化股份”）发布公告，25家投资者以1071亿元的现金认购增资后中石化销售公司29.9%股权。

    从今年2月份提出混改，到9月份签订引资合同，仅仅7个月，速度的背后是中石化董事长傅成玉及其管理层的强力推动。这次中石化引资的产业合作伙伴之一、汇源集团董事长朱新礼这样评价傅成玉：一个非常有能力的人，无论是领导能力，还是紧跟市场的变化进行调整的能力，我的理解，他是在顺势而为。

    记者获悉，中石化正在对集团和股份公司旗下业务进行专业化拆分重组，这些重组后的专业化公司都有望整体或分拆上市。中石化内部人士透露，目前进展最快的是集团子公司层面的石油工程，炼化工程已经在H股上市了，接下来是石油机械。

    该人士说，未来中石化旗下业务上市后，母公司将逐步实现从管资产到管资本进行转变，中石化最终将蜕变为一家资本投资运营公司。

    而这也是此前国资委公布的国企“四项改革”的重点之一。两条不同的国企改革逻辑，最终会殊途同归吗？

    7个月的混改

    “十八届三中全会之后中石化率先混改，和傅成玉本人有很大的关系。”朱新礼告诉经济观察报，“我很佩服他，他很有智慧，无论做人还是做事都很认真，也很让人佩服，这也是让我放心去和中石化合作的重要原因”。

    汇源集团通过控股子公司中国德源资本(香港)有限公司，以30亿元人民币的认购款持有中石化销售公司0.84%的股权。

    2014年1-4月，中石化销售公司实现营业收入人民币4764亿元，是中石化最“赚钱”的业务。傅成玉曾把它比作一个金矿：想象空间巨大、潜力巨大。

    3570.94亿元，是中石化对销售业务最新摸底后的“家底”，超出此前市场的普遍估值，这应该能让傅成玉稍稍松一口气。“这个数字代表了投资者们的整体估值水平。”9月14日，中石化销售有限公司副总经理柴志明对经济观察报说，这是今年全球最大的并购项目，资本面达200亿美元，这也是今年中央企业引资最大的，增资估值水平高于市场的预期，表明投资者对中石化销售业务前景保持乐观。

    此前，市场对于中石化混改销售板块的资产估值为3000亿元左右。对此，傅成玉认为，这恰恰说明混合所有制不是国有资产流失，也没有把国企做小或贱卖。

    对新一届政府提出的国有企业混合所有制改革，傅成玉是最早“响应”的央企高管之一，其掌舵的中石化也是首个完成混改引资的企业，从提出到引资完成只用了7个月。

    今年2月19日，中石化股份宣布推出油品销售业务引入社会和民营资本实现混合经营，授权董事长在社会和民营资本持有销售公司股权比例不超过30%的情况下确定投资者、持股比例、参股条款和条件，组织实施该方案及办理相关程序。

    到4月1日，中石化的销售公司已经完成业务重组。中石化所属油品销售业务资产整体移交给旗下销售公司拥有、管理和控制，所属31家省级分公司及其管理的长期股权投资、中石化燃料油销售有限公司、中石化（香港）有限公司、中石化（香港）航空燃油有限公司的业务、资产、人员全部注入到销售公司。

    当月24日，中石化股份在十六、七家投行中，敲定了中金公司、德意志银行集团、中信证券、美国银行集团等4家公司为销售业务重组财务顾问。其中，中金负责牵头引资流程、交易文件，中信负责公司治理，美银和德意志银行负责新业务发展计划。

    两个月后的6月30日，中石化股份完成销售公司审计评估，推出引资方案并启动引资工作。全程参与了引资过程的柴志明对经济观察报说，此次引资工作采用多轮筛选、竞争性谈判的方式，分阶段实施，第一阶段是选择和确定投资者，8月底确定了入围投资者名单；第二阶段是谈判交割。

    一位中石化内部人士向经济观察报透露，交割有望在10月份完成，与此同时，第一届董事会也拟将在10月底召开。

    未来合作

    似乎一夜之间，中石化这家中国最大的石油央企之一，身边就拥有了25个小伙伴。

    根据引资公告，这25家投资者分别为北京隆徽投资管理有限公司、渤海华美（上海）股权投资基金合伙企业、长江养老保险股份有限公司、CICC　Evergreen　Fund,L.P、Concerto　Company　 Ltd、Foreland　 Agents　Limited、工银瑞信投资管理有限公司 、HuaXia　Solar　Development　Limited、HuaXia　SSF1　Investors　Limited、嘉实基金管理有限公司、嘉实资本管理有限公司、Kingsbridge　Asset　Holding　Ltd、New　Promise　Enterprises　Limited、Pingtao(Hong　Kong)Limited、青岛金石智信投资中心、Qianhai　Golden　Bridge　Fund　I　LP、深圳市人保腾讯麦盛能源投资基金企业、生命人寿保险股份有限公司、天津佳兴商业投资中心、新奥能源中国投资有限公司、信达汉石国际能源有限公司、中国德源资本（香港）有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国双维投资公司、中邮人寿保险股份有限公司。

    9月14日，中石化集团公司新闻发言人吕大鹏对经济观察报说，25家境内外投资者主要分为两类，产业资本和财务投资者，基金投资者最低投资门槛30亿元，产业投资者门槛为10亿元。财务投资者中最大的为嘉实系，包括基金管理有限公司和嘉实资本管理有限公司，共占股4.2%。嘉实也是其中唯一的公募基金。

    记者了解到，嘉实基金和中石化接触比较早，在中石化公告选定4家财务顾问后，嘉实基金就得到了向中石化的引资办公室包括傅成玉本人报告的机会。赵学军告诉经济观察报，“我当时跟傅总讲，我们有一个和市场里所能提供的解决方案不一样的方案，这个不一样就是能够让普通大众来参与到混合所有制改造当中，很快中石化安排我们对整个引资改制领导小组做了一个专题报告。”

    在谈及入股中石化销售公司的初衷时，赵学军说，当中石化提出要引进社会投资人，我们第一个感受是这是一个非常好的标的，第一轮中我们看到有127家机构投资人，接近7000亿的基金要去申购这个股票，到短名单的时候，仍然有3000多亿的资金要申购这1000亿的净额，而这些机构都是最有影响的机构，包括淡马锡、黑石、国内这些私募、PE等。

    他认为，这些大的机构投资人从来不缺少投资的机会，作为公募基金怎么去抢，由于投资的是一个非上市的股权，怎么把钱拿回来，有没有路径，客户想赎回的时候你拿不回来，游戏就进行不了，“所以，我就想到用封闭式基金来解决这个问题”。

    幸运的是，最终嘉实基金得到了包括中石化党组在内的支持，特别在中石化销售业务引资的公告当中“三个优先原则”的最后一条——惠及公众投资人优先，赵学军把它看做是中石化为嘉实基金特别订制的一条原则。

    不仅是财务投资者，在引资过程中，销售公司还同步与12家产业投资者商谈签订了业务合作协议，其中，大润发（厚朴投资团）、复星、航美(金石投资团)、宝利德（佳兴投资团）、新奥能源、腾讯（人保腾讯麦盛投资团）、海尔（海峡汇富投资团）、汇源、中国双维等9家产业合作伙伴成为此次签约投资者。

    海尔集团一位不愿具名的相关负责人对经济观察报表示，未来双方将着重在互动营销、物流配送、油品销售等领域开展合作，“双方试点在各自门店销售对方商品，探索门店相互加盟的经营模式；中石化将借助海尔电器物流优势，探索为便利店及电商业务提供仓储和配送等服务；海尔电器选定中石化为油品核心供应商，中石化为其提供优质油品及服务。”

    目前，中石化旗下有3万多座加油站、2.3万个易捷店，而海尔电器在全国拥有3万多家专卖店，双方的合作有望形成一张5万多个节点的销售网络，覆盖全国城市和乡村地区。

    汇源集团则更看重中石化庞大的销售网络。朱新礼在今年的几趟欧洲之行时发现，欧洲加油站的非油销售收入占到了50%~60%，发达国家的平均水平在30%左右，中石化则只有1%左右，在进一步了解美国的加油站非油销售业务数据后，他发现中石化的混改可以参与，而且大有可为。

    9月19日，朱新礼对经济观察报说，“我们报了50亿元，最后中石化批了30亿元，我们还是很想多分一点的，对于中石化销售公司增资前的估值高于2500亿元，我们认为蛮值的”。对于接下来的合作，朱新礼说，下一步我们将分省进行谈判，可能先从山东和河北来推，一批一批地来。

    此外，中石化销售公司副总经理柴志明还向经济观察报透露了与其他投资者的合作方向，其中新奥能源方面主要是就加气站进行合作，复星方面的合作主要是通过相关药店进驻易捷的方式展开。据了解，中石化目前在上海石油进行业务试点的易捷便利店，已经陈列出200多种乙类OTC药品。

    除此，中石化与大润发的合作也将进一步深入。“下一步，中石化易捷计划在上海、浙江、广东等地区进一步扩大试点范围，年底前，采用新模式运营的易捷便利店数量将达到300座。”柴志明说。

    一切似乎都在按照当初的设想正常迈进。中石化集团公司新闻发言人吕大鹏说，引资到目前为止已经取得实质性的进展，下一步主要是外部审批，比如商务部审批。“主要是对外资进入的审批。”中金公司投资银行部董事总经理告诉记者。

    “引资对中石化这项改革不是最终目的，而只是手段，我们最终目的是通过引资建立现代企业治理制度，改善体制机制，把中石化企业的总体实力和民营企业的活力结合起来，用新的体制和机制激发企业的创新能力和活力，拓展业务领域。”吕大鹏说。