笔者认为，注册制能否在方案确定后实施则可能仍需相当的时间，主要考虑下述两个因素。

　　首先是《证券法》的对接。尽管管理层提出的注册制方案的时间表，但从实施来看，笔者认为需要一个法律的对接，即方案制定是建立在法律对接的基础上。

　　其次是退市制度应完善明确。笔者认为，注册制解决于什么样的公司发行与上市问题，而作为一个配套制度需要建立有进有出的市场

　　日前新股发行与上市再次展开，新股改革频变的A股市场，实际上牵动着投资者的神经。在市场争论新股改革的得失之时，笔者注意到，市场多有提及但推行缓慢的注册制改革更是成为市场焦点。中国证监会新闻发言人张晓军6月27日表示，目前证监会正在研究注册制方案，计划今年底以前提出具体方案。可以说，这是新闻发言人制度中首次确定注册改革方案的时间表。研究认为，这一改革时间表届时兑现或实质性推行的阻力依然，注册制在A股实施可能仍需相当长时间。

　　历史上来看，对于新股注册制的推行呼吁并非目前才有，只是此次确定了具体的方案时间表。研究发现，早在2005年11月，前中国证监会主席尚福林即在“2005中国论坛”上发表演讲指出，“建立发行规模和发行价格的市场制约机制，逐步创造条件由核准制向注册制过渡。”2008年4月底，第十届发行审核委员会成立之际，尚福林再度提出，“全面提升保荐能力、定价能力、审核能力及中介机构水平，助推IPO和再融资的审核制度由“核准制”向“注册制”过渡。”其后，原证监会主席郭树清也有提及，但由于任内政策变化频率较多且任职较短，注册制在任内基本没有再提及。2013年11月19日，肖钢在财经年会上表示将坚定不移地推注册制改革，时至今日，证监会发言人表示2014年底前推出注册制方案的时间表，可谓是一个漫长的等待。

　　从尚福林到肖钢，注册制的改革可以说是一个牵动市场，而又令市场有所期待的一个缓慢过程，由于中国资本市场这样那样的原因，在中国推行注册制可能并非易事。从行政审批到核准制，再到注册制，其行政特色到市朝与法制化运作总会有其利益冲碰。如果中国新股发行与上市注册制好做，也可能在2005年提出后，在20062008年全面股改后就可试行了。但实际上并非如此，由于法律与相关中国市场的特色，注册制的改革超时严重，市场期待无期。

　　注册制作为一种法律制度，它所表现出来的价值观念反映了市场经济的自由性、主体活动的自主性和政府管理经济的规范性和效率性。在这一制度下，任何个体的行为都是自由的，发行者只要符合法律公开原则，即使无价值的证券也可进入市场，在自由抉择下的盈利或损失，都由投资者自己承担。在这种制度下，证券管理机构只对申请文件作形式审查，不涉及发行申请者及发行证券的实质条件，不对证券及其发行行为作任何价值判断，因而降低了审核工作量。申报文件提交后，经过法定期间，申请即可生效，从而免除了繁琐的授权程序。

　　从注册制的特点与主要内容来看，其与现行核准制股票发行与上市有着较大的不同，而要在A股市场形成较大的新股发行改革，实际上面临的复杂性可想而知，我们从中国新股发行制度改革与效率来看，很能说明新股发行制度的问题，2009年以来，中国新股发行制度可谓近乎一年一变，虽然每次都有改动，但市场效果并不尽如人意，问题不断，因此笔者判断注册制的改革也非易事，而能否体现市朝与法制化核心，能否从开始就形成一个持续并能体现出注册制的公平与公正、公开是考验注册制改革的重中之重。

　　笔者认为，注册制能否在方案确定后实施则可能仍需相当的时间，主要考虑下述两个因素。

　　首先是《证券法》的对接。尽管管理层提出的注册制方案的时间表，但从实施来看，笔者认为需要一个法律的对接，即方案制定是建立在法律对接的基础上。证券发行注册制是证券发行管理制度中的重要形态，也是很多国家普遍采取的证券发行监管方式。澳大利亚、巴西、加拿大、德国、法国、意大利、荷兰、菲律宾、新加坡、英国和美国等国家，在证券发行上均采取注册制。其中，美国《证券法》是采取发行注册制的典型代表。今年初，肖钢表示注册制的实施需要一个过程，并且要以《证券法》修改为前提。因此可以判断法律修改与方案时间表方面有可能产生一个时间上的难以准时对接，近而影响注册制的实施。

　　其次是退市制度应完善明确。笔者认为，注册制解决于什么样的公司发行与上市问题，而作为一个配套制度需要建立有进有出的市常在注册制条件上，一个公司上市，无须证券交易委员会或任何其他联邦管理机构的批准。任何公司，不论它有多大或多小，无论它是否盈利，不论它重要或不重要，均可上市；只要全面披露证券交易委员会要求的资料，当然，还要有一旦获得此一资料便要购买它的股份的人。在美国、德国、英国等资本市场，是市场而不是管理者决定什么样的公司可上市。注册制带来的公司风险与机会，需要在注册制实施前，要定位好退市制度，只有这样注册的实施才能体现市朝与法制化的核心，但目前来看，A股退市制度并不完善且多元化市场退市规则也不能反映出真正的市朝。因此注册制即使方案制定，其配套的退市制度也需要时间完善，因此可以推判注册制实施的时间仍需相当时间。

　　管理层提出注册制方案的时间表是一个积极信号，但从历史推行难度与现行法律配套、退市制度等因素变化来看，尽管注册制改革方案有可能年底推出，但实施起来或仍有相当时间。